广西白糖调研政策变数大,牛市启动还需耐心
郑糖自年12月份下跌以来，累计最大跌幅-元/吨，本轮熊市持续时间两年有余（约26个月）。目前国内糖价已大幅低于糖厂的生产成本，产区糖厂普遍亏损，行业困境凸显。结合国内糖市2-3年的周期特性以及国际糖市下榨季可能产不足需的形势，市场普遍预期糖市由熊市转为牛市的周期拐点即将到来，郑糖期货盘面也表现出止跌企稳态势，低位区间震荡数月。
与此同时，国内糖业政策也面临着较大变数。年2月，广西政府出台了《关于深化体制机制改革加快糖业高质量发展的意见》，指出要要做大做强做优全区糖业产业，实现糖业高质量发展，深化糖业体制机制改革。其中明确提出，要完善糖料蔗购销市场机制，坚持市场化取向、打破地域界限、防止画地为牢，从下一榨季起全面推行规范化订单农业，由制糖企业和糖料蔗种植主体签订订单合同。要加快推动企业兼并重组，加快淘汰落后产能，促进糖业跨行业、跨地区、跨所有制战略性重组，提高产业集中度。对此行业政策文件，市场疑问颇多，如何实施订单农业？政策转变对国内糖产销格局有何影响？产业内对此态度如何？直补政策是否会出台？另外，广西糖厂压榨目前已进入后期，糖厂生产成本在何水平？亏损情况如何？此前持续阴雨天气是否会影响到广西本榨季出糖率，产量情况能否达到预期？……为了了解这些情况，本人在七禾网与证期之家的组织下，于3月17日-21日赴广西进行了白糖产业的调研活动。
调研路线：本次调研中国糖业最大的主产区---广西，走访了南宁、崇左、来宾等主要产地中不同类型的种植户、糖厂、贸易商以及仓储企业等。走访调研结束后，召开了调研分析座谈会，与众多产业内相关专家进行了深入交流，对主产区糖业形势有了更深刻的了解。
二、调研总结此次对国内食糖主产区广西产业调研情况可以总结为以下几方面：
1、产糖率下降，广西糖产量不及预期：1）广西甘蔗种植面积同比增长1.8%，甘蔗单产因雨水充足有所增加，产量预期同比增长3.6%；但持续低温阴雨天气令糖分降幅较大，预计本榨季广西平均糖分将降至11.6%左右，上榨季为12.2%，其中柳州、来宾等地降幅较大。糖分下降将抵消甘蔗增产，本榨季广西糖产量预期万吨左右，不及上榨季的.5万吨及榨季初期市场预估的万吨。2）据了解，广东、云南糖产量也受影响程度有限；而甜菜糖生产基本结束，内蒙最终产量65万吨左右，同比增加17万吨，低于此前预期的68万吨；新疆产糖量预计51万吨，此前预期54万吨；甜菜糖增产也不及预期。18/19榨季全国产量预计同比持平略增，在-万吨，上榨季万吨。
2、糖业体制机制改革，“订单+农业”、“蔗区放开”等或预示直补出台。1）订单农业将逐步实施，蔗区放开，在广西糖业压榨产能过剩情况下，这将增强甘蔗原料市场收购竞争，将有利于大企业兼并重组，提高产业集中度。而糖厂则需要通过提升服务质量，如提高蔗款兑付进度，来稳定糖料供应。2）下榨季甘蔗收购价预计将保持在-元/吨，农户种植面积或将稳定，但业内担心糖厂对农户的补贴投入或受影响，进而可能损及单产及产量。3）国家未来对糖厂实施甘蔗直补政策的可能性增加。不过直补的不确定较大，市场对此存在分歧。4）其他增加政策变数的因素：中美贸易摩擦加剧或倒逼中国农业加大改革开放，农产品进口贸易管制或将放松，15%进口关税配额可能足额下发，明年保障性关税政策到期后配额外进口关税将降至50%。
3、农户种植收益尚可，甘蔗种植面积预期稳定。蔗农新植甘蔗，亩产7-8吨，个别好的达到10吨；宿根5吨左右，平均下来5.5吨/亩左右。种植成本中，人工成本占比较大，人工砍收费用元/天。若按5-6吨/亩的甘蔗平均单产、平均蔗价元/吨计算，则蔗农净利润在-元/亩（不含地租）。目前蔗价水平下，自有地、自己砍收的农户有1元/亩左右的毛收益（人工费包含在内），收益尚可，农户种植积极性还可以；若租地、雇工砍，则只有元/亩的收益；单位租地费-元/亩，单位租地种甘蔗有2元/亩左右的种植成本。若甘蔗收购价降到以下，农户种植面积将大幅减少。
4、糖厂生产成本高于销售价，蔗款兑付压力犹存。据调查及测算，广西糖厂不含税直接生产成本平均-0元/吨左右，含税生产成本元/吨左右，完全含税成本平均在-5元/吨，原料成本占到总成本近8成。产糖率是衡量企业成本相对高低的最重要指标，今年出糖率的下降直接增加了糖厂的生产成本。有的糖厂因为出糖率低，糖生产出来销售后只够付农户的蔗款。此外，糖厂蔗款兑付方面，大部分兑现到1月份，进度50%左右，剩下的必须在5月份前付完，4-5月份糖厂仍将存在蔗款兑付的资金压力。
5、仓储企业库存下降，折射产业及市场环境较差。今年仓储量同比下降，因各糖厂在回笼资金的压力以及对后市担忧的情绪下加快销售，令仓储需求减少。
6、业内预期产业市场前景向好，但行情启动还需要耐心等待。目前国际糖价低于各主产国成本，国内糖价低于成本，糖厂全线亏损，内外糖市正处于熊转牛的艰难筑底中，糖市长期前景向好，但预计底部震荡期较长，需要时间消化产能、消化库存。
三、行情展望内外糖市预计处于熊市后期，国际糖价在各主产国成本之下已维持了较长时间，未来两个榨季，全球进入减产周期的可能性较大，目前机构已预期下榨季全球将产不足需，缺口预估在-万吨。对国际糖市影响最大的因素在印度，全球产需过剩压力及库存压力主要在印度，而印度出口存在门槛，若国际糖价过高，则面临印度糖大量出口供应及巴西产糖用蔗比例增加的压力；若过低，则印度难以出口，国际贸易流则收紧，叠加下年度全球产不足需的预估，糖价下方空间也将受限。年国际糖价上下空间预计均有限，区间11-15.5美分。后市需
