1617榨季白糖趋势性上涨行情确定
文/国泰君安产业服务团队
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核心观点
对16/17榨季广西现货价格波动区间的预期。4个人预计为-元/吨，另外4个人预计区间分别为-元/吨、-元/吨、-元/吨以及-元/吨。
市场普遍看好16/17榨季食糖市场行情的原因在于产不足需、走私下降使得市场会存在较大的缺口，长期利好价格。
我们认为SR合约交割以后，现货市场将逐渐反映下榨季的预期，有利于价格走强；如果10-11月份国储糖拍卖低于万吨，现货市场就不会出现明显的过剩，继续看好现货价格的趋势性上涨行情。不过，由于合约的价格已经反映了市场的部分预期，短期继续大幅上涨的空间并不大。
1.白糖市场情况（嘉宾观点）
1.1广东中轻刘总15/16榨季国内白糖市场情况。产量为万吨，消费量预估为万吨，产需缺口万吨。进口量预估万吨，走私如果是00万吨的话，期末结余只有16万吨，同比减少万吨，供需形势还是很好的。截至7月底的工业库存只有70万吨，属于中间水平，并不高。
对于后面几个月的供求关系，刘总认为今年的特点是进口提早，年10月—年7月已经进口糖88万吨，占进口总量的大部分，沿海可卖进口糖不多。成品糖进口大幅减少，去年约50万吨，今年估计不到0万吨。走私糖大量集中在去年第四季度和今年一季度，后面很少。原糖价居高，配额外进口糖进不来，不断消耗库存，存在从量变到质变的过程。
后期糖价走势的观点。基于以上特点，刘总认为在今年10月底前不缺糖，如果国家不拍卖储备糖，则11--1月糖市场供应会非常紧张，现货糖价会创新高。期货价也会冲高，但因担心国家随时会拍卖，估计不会创新高。如果国家拍卖万吨，则刚好补充第四季度消费，现货价会平稳过度到新榨季。也许拍卖后，期货远期合约会择机创新高。
16/17榨季食糖市场情况。16/17榨季全球食糖供需仍有缺口，利好国际糖价。原糖配额外进口自律量00万吨，继续限制白糖的进口。中国白糖进口关税过低，实行贸易救济有据可依。人民币不断贬值，会增加进口成本，而目前国内的白糖价格已经很久没有上涨了。关于走私，由于内外差价一直存在，因此走私仍会进来，但是16/17榨季走私量将大幅度减少。
16/17榨季对糖市的观点。国际原糖白糖价中长期看好。国内糖价近期震荡，后面看国储糖怎么出来，可能会有所下调，但深度有限，下调应该是买入机会。16/17价格看高一线，主区间—。也许明年上半年高于下半年。
1.雅韦安郑总过去18个月国际糖价走势。国际糖价走势与基金净多持仓走势基本一致。年3月-年9月国际糖价先跌后涨主要是因为供需从过剩转为不足、巴西政局不稳、巴西雷亚尔走势与糖价共振、巴西糖厂急于套保等因素影响。年9月-年1月国际糖价先涨后跌，主要是潜在的供需不足以及天气风险溢价出现使得价格走高，但是需求转弱以及巴西糖产量向好令价格回落。年月至今国际糖价大幅度上涨主要是因为全球供需短缺、泰国减产、天气溢价增高以及巴西雷亚尔升值。
16/17榨季全球食糖供需关系。巴西中南部产量：市场预期介于-万吨，雅韦安预计万吨；泰国产量：市场预期介于-万吨，雅韦安预计万吨；印度产量：市场预期介于1-万吨，雅韦安预计万吨。全球产需缺口万吨，期末库存消费比回落至45%。
未来重要影响因素及市场展望。全球食糖需求方面，买家预计会在18.5美分/磅开始买入；未来-4个月主要北京能治白癜风北京哪治白癜风
